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独一味:业绩高速增长,中报预增175%~205%

发布时间:2013-05-02    研究机构:招商证券

业绩高速增长,费用率下降。一季度营业收入1.67亿元,归属于上市公司股东净利润5023万元,同比分别增长124.46%、185.16%,主要因为公司中药系列产品销售出现了明显增长、奇力制药产品销售出现了增长以及收购医院业务后,取得医院相关肿瘤医疗业务收益。公司销售期间费用率同比下降6.4个百分点至30.71%,其中销售费用率下降5.23个百分点,管理费用率下降2.94个百分点至4.27%。

分业务板块看:母公司受益于中药系列产品销售的明显增长,以及医院相关肿瘤医疗业务收益的新并表,收入1.49亿元,净利4742万元,同比增101.1%、177.4%;根据少数股东损益85.8万元,推测奇力制药实现净利约430万元,而奇力制药12年净利-557万元,预计13年奇力制药成为公司重要利润增长点。

多因素驱动公司13年高成长:公司中药系列产品稳定增长,奇力制药开始发力,预计医疗服务板块有并购预期,大股东旗下上海唯科有注入预期。

维持“强烈推荐-A”投资评级:13年公司中药系列产品销售增长,奇力制药开始贡献利润,预计13年招标促氯化钾氯化钠注射液放量,预计后续还有新的医疗服务并购项目,多个新药处于研发后期。公司中报大幅预增超预期,上调2013~2015年EPS为0.40、0.73、1.08元(原为0.37、0.72、1.07元),同比增133%、82%、49%,对应PE分别为37、20、14倍,维持“强烈推荐-A”投资评级;风险提示:招标低于预期、产品销售低于预期。

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