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恒康医疗:募集资金用于医疗服务产业,预计未来持续扩张

发布时间:2014-08-21    研究机构:招商证券

非公开发行股份锁3年。拟18.90 元/股,向振兴基金(4500 万股,占30%)、长安基金(2866.4 万股,占约19.1%)、云能金融(1500 万股,占10%)、新余恒道(2022.5 万股,占约13.5%)、喀什思山(3000 万股,占20%)和宋丽华(1111.1 万股,占约7.4%)共六名特定投资者发行股票数量不超过1.5亿股锁定3 年,募集资金不超过28.35亿元。

公司高管认购约 8.8%,宋丽华女士认购约7.4%彰显对公司发展信心。本次非公开发行,新余恒道认购约2022.5 万股,占约13.5%,新余恒道的普通合伙人谢海为公司现任总经理,有限合伙人段志平(恒康医疗(002219)董事长)和周先敏为公司现任董事,有限合伙人栾远东和薛迪桦同时在本公司担任副总经理,5 位合伙人占新余恒道出资比例为65.23%,测算5 位高管认购本次约8.8%股份,出资约2.5 亿元。宋丽华为本次拟收购的瓦房店第三医院有限责任公司的院长,并持有医院66.25%的股权,本次参与认购1111.1 万股,占约7.4%。公司5 位高管和宋丽华女士积极参与认购彰显对公司未来发展信心。

募集资金投向。本次发行募集资金总额不超过人民币283,500 万元,扣除发行费用后募集资金净额将全部用于以下9 个项目:1、收购瓦房店第三医院70%股权,50,277.5 万元;2、大连国际肿瘤医院项目,35,047万元;3、大连北方康复医院建设项目18,569万元;4、大连北方护理院建设项目15,470万元;5、瓦房店第三医院南区楼改造项目8,405 万元;6、萍乡赣西肿瘤医院建设项目3.21亿元;7、萍乡市赣西医院有限公司整体改造项目11,797 万元;8、偿还银行贷款3.4亿元;9、补充流动资金77,834.5万元。

瓦房店第三医院资质优良,未来将大幅投资扩建。瓦房店第三医院是一所集医疗保健、科研教学、危重抢救、康复功能为一体的综合性二级甲等医院,现年门诊量约43 万人次,年住院人次约3 万人次,拥有编制床位800 张,实际开放床位数量达1,100 张。

2013年收入2.7 亿元,净利润3210 万元。2014 年1-6 月,收入14955 万元,净利润1211.7万元。大连国际肿瘤医院项目投资35,047万元,大连北方康复医院建设项目投资18,569万元,大连北方护理院建设项目投资15,470 万元,上述3 个项目通过募集资金对瓦房店第三医院增资并由其实施。同时,公司将投资8,405万元用于瓦房店第三医院南区楼改造项目。

按 15年PE 7.9倍收购瓦房店第三医院:瓦房店第三医院2015年度、2016年度、2017年度分别实现利润总额不低于人民币9,130 万元、10,043万元、11,047.30 万元。瓦房店第三医院股东全部权益的价值为71,825.00 万元,对应70%股权的转让对价为50,277.50 万元,按15 年PE 7.9倍。

医疗服务板块是公司未来发展重点。公司前瞻性的判断医疗服务将迎来政策春天,12 年成立永道医疗投资管理有限公司,作为进军医疗服务行业的平台。公司战斗力强,并购效率高,2013 年至今已收购成都平安医院肿瘤治疗中心15 年85%的收益权,以及6 家医院(德阳、资阳医院、蓬溪中医院、邛崃医院、大连辽渔医院、赣西医院),本次募投资金主要用于医院并购和扩建新建医院。公司在医疗服务布局的思路为“大专科小综合”,大专科主要为肿瘤、妇产科等医疗需求比较大的科室。小综合主要为在二三线城市并购在当地品牌口碑较好、又有较大发展潜力的综合性医院,我们预计公司未来在医疗服务领域会持续不断的扩张。

维持“强烈推荐-A”投资评级:公司医药工业保持稳定增长,14 年起公司的并购项目--医疗服务产业、中药饮片、日化及保健品开始带来新的利润增长点,此次定增募集资金用于医疗服务产业和补充流动资金,公司高管认购约8.8%和宋丽华女士认购约7.4%彰显对公司发展信心,我们预计公司后续还有新的医疗产业并购项目。预计2014~2016年EPS 为0.52、0.77、0.97 元,对应PE分别为42、29、23倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:医疗服务扩张低于预期。

申请时请注明股票名称